Vad är blankning? Så fungerar det att blanka aktier

De flesta som köper aktier hoppas att kursen ska stiga. Men det går faktiskt att tjäna pengar även när en aktie faller i värde – och det är precis det som blankning handlar om. I den här guiden går vi igenom vad blankning är, hur det fungerar steg för steg, vad det kostar, vilka risker som finns och vilka regler som gäller på den svenska marknaden. Guiden är skriven för dig som är nybörjare och vill förstå begreppet från grunden.

Vad betyder blankning?

Blankning innebär att du säljer en aktie som du inte äger, i hopp om att kursen ska sjunka så att du kan köpa tillbaka den billigare senare. På engelska kallas det short selling, och man säger ofta att man tar en kort position (till skillnad från en vanlig ”lång” position där du äger aktien och tror på uppgång).

Eftersom du inte äger aktien från början måste du först låna den, oftast av en annan investerare via din bank eller nätmäklare. Du säljer den lånade aktien på marknaden, väntar på att kursen ska falla, köper tillbaka samma antal aktier till ett lägre pris och lämnar sedan tillbaka dem till långivaren. Mellanskillnaden är din vinst – förutsatt att kursen verkligen föll. För att förstå blankning är det bra att först ha koll på vad en aktie är och hur handeln på aktiemarknaden går till.

Så fungerar blankning steg för steg

En blankningsaffär består i praktiken av fyra steg:

1. Låna aktien. Du tar upp ett aktielån via din mäklare. För lånet betalar du en löpande ränta och ofta en uppläggningsavgift.
2. Sälj de lånade aktierna. Du lägger en säljorder och får in pengar på kontot precis som vid en vanlig försäljning.
3. Vänta på kursnedgång. Din förhoppning är att kursen faller. Under tiden fortsätter låneräntan att löpa.
4. Köp tillbaka och återlämna. Du köper tillbaka samma antal aktier (helst billigare), lämnar tillbaka dem till långivaren och stänger positionen. Skillnaden mellan säljpriset och återköpspriset – minus kostnader – är ditt resultat.

Notera att aktielånet i regel kan återkallas av långivaren. Om det sker måste du köpa tillbaka aktierna och lämna dem, även om det sker vid ett för dig ofördelaktigt läge.

Ett räkneexempel

Anta att en aktie står i 100 kronor och du tror att kursen ska falla. Du lånar 100 aktier och säljer dem direkt, vilket ger 10 000 kronor.

• Om kursen faller till 70 kronor: du köper tillbaka de 100 aktierna för 7 000 kronor och lämnar tillbaka dem. Kvar blir 3 000 kronor före kostnader (låneränta, avgift och courtage).
• Om kursen i stället stiger till 130 kronor: du måste köpa tillbaka aktierna för 13 000 kronor. Du förlorar 3 000 kronor plus kostnader – och det finns ingen övre gräns för hur högt kursen kan gå.

Exemplet visar blankningens grundläggande obalans: vinsten är begränsad (kursen kan som mest falla till noll) medan förlusten i teorin är obegränsad.

Att köpa kontra att blanka

Ett vanligt aktieköp och en blankning är på många sätt varandras spegelbilder. Tabellen nedan sammanfattar de viktigaste skillnaderna.

Vad kostar det att blanka aktier?

Att blanka är dyrare än ett vanligt köp eftersom du betalar för själva aktielånet. De typiska kostnaderna är:

• Uppläggningsavgift: en fast avgift för att ta upp aktielånet, i storleksordningen 200 kronor hos de svenska nätmäklarna.
• Låneränta: en årsränta på det lånade beloppet som löper så länge positionen är öppen. Den ligger ofta i intervallet cirka 1,5–5 procent men kan bli betydligt högre för aktier som är svåra att låna.
• Courtage: du betalar courtage både när du säljer och när du köper tillbaka.
• Utdelning: lämnar bolaget utdelning medan du är blankad, måste du kompensera långivaren för utdelningen.

Eftersom kostnaderna löper dag för dag passar blankning sämre för långsiktigt sparande. Vill du i stället få pengar att växa över tid är en klassisk köp-och-behåll-strategi med ränta på ränta oftast både billigare och enklare.

Vilka risker finns med blankning?

Blankning räknas som en avancerad strategi och innebär betydligt större risk än ett vanligt aktieköp:

• Obegränsad förlust. När du äger en aktie kan du som mest förlora hela insatsen. När du blankar kan förlusten bli större än beloppet du blankade för, eftersom en aktiekurs kan stiga hur mycket som helst.
• Återkallat aktielån. Långivaren kan begära tillbaka aktierna, vilket kan tvinga dig att stänga positionen vid fel tillfälle.
• Löpande kostnader. Ju längre du håller positionen, desto mer betalar du i ränta och avgifter – även om kursen står still.
• Marginalkrav. Går kursen emot dig kan mäklaren kräva att du sätter in mer pengar som säkerhet, annars kan positionen tvångsstängas.

Short squeeze

En särskild risk är den så kallade short squeezen. Om många har blankat samma aktie och kursen börjar stiga tvingas blankarna köpa tillbaka aktier för att begränsa sina förluster. De köpen driver upp kursen ytterligare, vilket tvingar fler blankare att köpa – en självförstärkande spiral. Det mest kända exemplet är amerikanska GameStop i början av 2021, då småsparare gemensamt drev upp en hårt blankad aktie och orsakade stora förluster för flera hedgefonder. Du kan följa hur kurser rör sig via aktuella aktiekurser.

Regler och tillsyn i Sverige

Blankning är lagligt i Sverige men noga reglerat, framför allt genom EU:s blankningsförordning, förordning (EU) 236/2012. Reglerna övervakas av Finansinspektionen (FI). Några centrala punkter:

• Nakenblankning är i princip förbjuden. Du får inte sälja en aktie kort utan att först ha lånat den eller på annat sätt säkerställt att den kan levereras. ”Naken” blankning – att sälja aktier utan täckning – är alltså inte tillåten.
• Rapporteringsplikt vid 0,1 procent. Den som har en kort nettoposition som når 0,1 procent av bolagets aktiekapital, och varje steg om 0,1 procent däröver, måste anmäla detta till FI. Gränsen sänktes från 0,2 till 0,1 procent den 31 januari 2022.
• Offentliggörande vid 0,5 procent. När en kort nettoposition når 0,5 procent, och varje ytterligare steg om 0,1 procent, offentliggör FI positionen i sitt blankningsregister, som är öppet för allmänheten.
• FI kan begränsa blankning. Vid allvarliga hot mot den finansiella stabiliteten kan Finansinspektionen tillfälligt förbjuda eller begränsa blankning i vissa instrument.

Blankningsregistret gör det möjligt att se vilka aktier som är hårt blankade. Svenska aktier har tidvis funnits högt på listan – exempelvis har fastighetsbolaget SBB under perioder hört till de mest blankade aktierna på Stockholmsbörsen.

Så blankar du som privatperson

I Sverige erbjuder framför allt nätmäklarna Avanza och Nordnet blankning till privatpersoner. Det finns några praktiska förutsättningar att känna till:

• Du behöver ett kreditkonto (ett vanligt aktie- och fondkonto med kreditavtal) och godkänd kreditprövning. Det går inte att blanka på ett investeringssparkonto (ISK) eller en kapitalförsäkring.
• Endast vissa aktier går att blanka – mäklaren avgör vilka aktier som är ”blankningsbara” beroende på att det finns aktier att låna.
• Vinster och förluster beskattas som kapitalvinst respektive kapitalförlust. Kontrollera alltid aktuella regler hos Skatteverket.

Vem passar blankning för?

Blankning passar bäst för erfarna investerare som förstår riskerna, kan följa sina positioner aktivt och har råd att förlora insatsen – och mer därtill. För den som sparar långsiktigt är blankning sällan lämpligt, dels på grund av de löpande kostnaderna, dels på grund av den obegränsade nedsidan. Många använder också blankning som ett sätt att skydda (”hedga”) en befintlig portfölj snarare än för att spekulera i enskilda nedgångar.

Friskrivning

Den här artikeln är enbart avsedd som allmän information och utbildning. Den utgör inte finansiell rådgivning eller en rekommendation att köpa, sälja eller blanka något finansiellt instrument. Handel med aktier och blankning innebär risk, och du kan förlora hela eller mer än ditt insatta kapital. Fatta alltid egna beslut utifrån din egen situation och rådgör vid behov med en licensierad rådgivare. Mer opartisk information finns hos Konsumentverket och tillsynsmyndigheten Finansinspektionen.

Vanliga frågor (FAQ)

Vad betyder det att blanka en aktie?

Att blanka innebär att du säljer en aktie som du har lånat, för att sedan köpa tillbaka den billigare och tjäna på skillnaden. Du satsar alltså på att kursen ska falla i stället för att stiga.

Kan vem som helst blanka aktier?

Nej. Du behöver ett vanligt aktiekonto med kreditavtal hos en mäklare som erbjuder blankning, samt godkänd kreditprövning. Det går inte att blanka på ISK eller kapitalförsäkring, och bara vissa aktier är möjliga att blanka.

Hur mycket kan man förlora på blankning?

I teorin obegränsat. Eftersom en aktiekurs kan stiga hur mycket som helst finns det inget tak för förlusten, och du kan förlora mer än det belopp du blankade för.

Vad är ett blankningsregister?

Det är Finansinspektionens offentliga förteckning över större korta nettopositioner i svenska aktier. Positioner från 0,5 procent av ett bolags aktiekapital publiceras där, så att allmänheten kan se vilka aktier som är hårt blankade.

Är blankning lagligt i Sverige?

Ja, blankning är lagligt men reglerat genom EU:s blankningsförordning och övervakas av Finansinspektionen. Så kallad nakenblankning, alltså att sälja aktier utan att först ha lånat dem, är däremot i princip förbjuden.